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「最新imtoken官网下载链接」通用设备行业点评报告:稳增长预期&内外需改善背景下 建议关注通用自动化板块性机会

imtoken官网下载 企业理念 2023-07-27 08:13

投资要点

政策层面:政治局会议明确加大宏观调控力度,利好顺周期行业:

中共政治局7 月24 日召开会议,在肯定上半年“国民经济持续恢复、总体回升向好”的同时,明确定调国内总需求不足以及当前恢复趋势增速尚未达到合意增速。通稿中“加大宏观政策调控力度,着力扩大内需、提振信心、防范风险”的表述体现了决策层下半年稳增长诉求和宏观政策优先级的上升。通用自动化行业周期约为3-4 年,受疫情反复、美联储加息以及国际局势动荡的影响,行业已经历较长下行周期(距上一轮行情高点已过两年半),从自身周期角度看目前处于下一轮增长起点。我们判断若未来宏观政策逐步落地,工业制造业有望与整体经济同步迎来复苏,利好具有顺周期属性的通用自动化行业。

宏观层面(内需):库存周期筑底,信贷数据持续改善:

库存周期的产生是由于企业供给相对于市场需求存在滞后性,一般来说主动补库存代表着制造业周期上行,固定资产投资往往发生于此阶段。本轮库存周期的起点为2019 年12 月,期间疫情拉长了库存上行的周期,目前处于主动去库存的下行筑底阶段。5 月制造业产成品存货同比增速仅为3.0%,同比降幅超出市场预期,我们预计本轮库存周期有望于下半年迎来向上拐点。

此外,新增企业中长期贷款自2022Q3 后持续高增,而通过复盘我们发现新增贷款向企业投资端传导往往存在1 年的滞后期,则制造业企业资本支出将有望于今年下半年加速增长。

宏观层面(外需):美国7 月PMI 超预期,欧美衰退趋势缓和:

美国7 月Markit 制造业PMI 初值49.0,大幅优于预期值46.4,前值为46.3,PMI 的超预期改善表明美国制造业正在回暖。此外美国通胀大幅降温,6 月CPI 同比录得 3%,创2021 年3 月以来新低,加息周期有望进入尾声。6 月美国零售额环比增长0.2%,连续三个月正增长,消费者信心回升,通胀软着陆的可能性增加。此外,随着布林肯访华之后,中美摩擦有望趋于缓和,出口链得到边际修复,外需预期向好。

微观层面:6 月以来制造业开工率回升,看好通用自动化上行拐点:

刀具作为工业牙齿,其行业需求与制造业开工率息息相关,根据我们草根调研,6 月下旬以来刀具企业订单排产周期已有延长,反映制造业开工率逐步回升。此外根据国家统计局,工业机器人与金属切削机床产量同比增速逐步转正,其中5 和6 月金属切削机床产量同比增速分别为1.9%和0%,5 月工业机器人产量同比增速为3.8%。

我们判断随着国家宏观调控力度加大,内需和外需同时回暖,下半年通用自动化行业有望迎来上行拐点,建议关注板块性复苏机会。

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风险提示:政策出台不及市场预期,国内需求&出口改善不及预期。

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转自东吴证券股份有限公司 研究员:周尔双/罗悦

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